Ｓ＆Ｐ500種、騰勢回復の道のりは平たんではない－ＶＩＸが示唆

（ブルームバーグ）：市場のボラティリティーが急上昇した場合、それが突然には終わらないことを歴史が示している。つまり米国株は今後数週間、さらに値動きが荒くなる可能性が高いということだ。

Ｓ＆Ｐ500種株価指数のボラティリティー指標であるシカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）ボラティリティー指数（ＶＩＸ）は、５日に一時65.73まで急上昇。日中取引ベースで、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）最盛期だった2020年３月以来の高水準を記録した。ＶＩＸは昨年10月を最後に20を下回り続け、Ｓ＆Ｐ500種を今年の大半において、狭いレンジにとどめるのに寄与していた。

ファイナンシャル・エンハンスメント・グループのテクニカルアナリスト兼ポートフォリオマネジャー、アンドルー・スラッシャー氏がまとめたデータによると、ＶＩＸが2010年と11年、15年、16年、18年、19年、20年に急上昇した際、同株価指数は短期的な大幅変動を繰り返した後で回復した。

スラッシャー氏は「ボラティリティーが急上昇した後、株価が短期的な安ど感から持ち直すにつれＶＩＸは通常低下するが、Ｓ＆Ｐ500種は短期的な安値を再度試すことが多く、最終的に底を打つまで軟調に推移する」と説明。「テクニカルな内部要因は改善しているが、それを維持できるかどうかが問題だ。しばらくボラティリティーが高止まりするかもしれない」と指摘した。

ストラテガスのＥＴＦ・テクニカル戦略担当マネージング・ディレクター、トッド・ソーン氏によれば、ＶＩＸは５日の急上昇後は歴史的な高水準にとどまっているが、米経済がリセッション（景気後退）を回避している限り、Ｓ＆Ｐ500種に６カ月先まで強いリターンをもたらしており、1990年以降、このスパンでの平均上昇率は12％を記録している。

しかしその道のりは平たんではない。つまり米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が数十年ぶりの積極的な金融引き締めを終えようとする中、米国株は今後数週間から数カ月でさらに乱高下する可能性がある。ＦＯＭＣは９月に利下げに踏み切る構えだ。

だからといって株の強気相場が終わったわけではない。

ＦＯＭＣが利下げサイクルを始めようとしているなら、株の強気派は歴史を味方につけることができる。実際、ＣＦＲＡのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストーバル氏の算出によれば、1980年代後半以降６回の利下げサイクルにおいて、Ｓ＆Ｐ500種は最初の利下げ後、平均して年５％の上昇を記録している。しかも上昇率が著しいのは、現在のように景気が順調な時だという。